在线配资炒股新股解读 | AI算力浪潮下的设备商，罗博特科押注硅光能走多远？

当一家原本高度依赖光伏设备的公司，开始把越来越多的资源押注到AI基础设施相关的硅光制造设备上，市场需要关注的已经不只是“行业有没有增长”，而是这场转型究竟能不能改变公司的盈利模式。

近日，正式通过港交所聆讯，标志着这家已在深交所创业板上市的智能制造设备厂商正式开启“A+H”双资本平台的布局进程。

作为国内光伏自动化设备领域的老牌参与者，罗博特成立于2011年，随着光伏产业进入产能过剩周期，公司传统业务收入持续下滑，盈利能力也有所承压。而与此同时，公司通过多年布局并最终完成对德国硅光设备企业ficonTEC的全资收购，将业务触角伸向高速光通信、硅光芯片、CPO等与AI基础设施密切相关的新兴领域。

面对光伏寒冬的业绩阵痛与硅光蓝海的增长潜力，罗博特科能否重塑盈利韧性，并在AI时代的半导体装备浪潮中成功突围？

业务双轮切换：光伏承压，硅光加速

智通财经APP了解到，罗博特科以光伏智能制造设备业务起家，核心产品包括光伏电池生产自动化设备、完整生产线解决方案以及以R2Fab MES平台为核心的智能制造系统，主要服务于下游光伏电池制造商。

据灼识咨询数据，按2025年收入计算，公司在智能光伏电池自动化制造设备领域排名全球第五，市场份额约2.6%。

然而受全球光伏行业产能过剩、需求放缓的影响，公司光伏业务近年承压明显，收入规模从2023年的14.9亿元人民币大幅下滑至2025年的4.33亿元，自动化设备销量从1932台锐减至110台，成为拖累公司整体业绩的主要因素。

尽管销量下滑，但公司光伏设备的平均售价持续提升，从2023年的74.9万元/台上涨至2025年的130.2万元/台，主要得益于海外市场尤其是印度市场的收入占比提升，海外市场更高的定价水平部分对冲了国内需求的萎缩。

与此同时，公司也在通过推广高附加值的设备升级改造项目、拓展海外新兴市场来平滑光伏周期的波动，截至2026年6月，公司在手的印度光伏订单合约价值约1亿元，预计将于年内确认收入。

真正支撑公司长期成长逻辑的，是2025年完成全资收购的德国ficonTEC所带来的硅光业务。通过两步走的收购架构，罗博特科在2025年5月完成了对ficonTEC的100%控股，正式切入硅光智能制造设备这条高景气赛道。

硅光业务主要包括硅光器件的组装设备与测试设备，覆盖硅光制造的核心工序，下游客户以全球数通、电信领域的头部厂商为主，受益于AI算力扩张对高速光互连的爆发式需求。按2025年收入计算，公司在硅光智能制造设备领域排名全球第一，市场份额达到20.5%，技术壁垒和行业地位显著高于光伏业务。

从收入贡献来看，2025年硅光业务实现收入4.39亿元，占总营收的46.3%，几乎与光伏业务持平；到2026年前四个月，硅光业务收入占比进一步提升至65.8%，已经取代光伏成为公司第一大收入来源。2026年上半年，硅光业务收入更是同比增长952.2%，进入量产交付的爆发期。

从技术协同来看，光伏与硅光两大业务共享运动控制、机器视觉以及软件工厂集成三大核心技术。光伏业务积累的Robo Vision、Robo DeepVision自研机器视觉平台可复用至硅光设备，用以替代第三方软件并降低许可成本；而硅光业务拥有的纳米级高精度运动控制技术及 PCM 软件则能反向赋能光伏设备的升级，提升其控制精度，形成了一定的双向协同效应。

但需要客观看待的是，两大业务的市场逻辑、成本结构、客户群体和供应链体系存在显著差异：光伏客户集中于中国内地和印度，以标准化设备为主，受行业周期影响大；硅光客户遍布全球，以定制化设备为主，技术迭代快但增长确定性强。

目前，ficonTEC的整合仍处于早期阶段，双方在供应链、销售渠道、产品研发层面的协同效应尚未完全释放，且硅光业务部分项目仍处于生产测试阶段，尚未达到收入确认的验收里程碑，短期仍面临交付周期长、固定成本高的压力。

此外，公司实控人戴先生对ficonTEC作出了2025至2027年累计净利润不低于5810万欧元的业绩担保，补偿上限为10.12亿元人民币，一定程度上为收购风险托底，但最终能否完成业绩承诺仍存在不确定性。

硅光放量带动盈利修复，转型仍面临多重考验

从财务表现来看，2023年和2024年公司分别实现净利润7950万元和6320万元，保持盈利状态；而2025年受光伏行业深度调整、收购ficonTEC后无形资产摊销及运营费用增加的双重影响，全年净亏损4500万元；2026年前四个月亏损进一步扩大至7470万元，主要源于光伏业务持续低迷以及硅光项目尚未到验收节点，固定成本持续投入。

进入2026年上半年，公司业绩出现拐点，截至6月30日公司实现净利润625万元，扭亏为盈，核心驱动力是硅光业务的量产交付带来收入和毛利的双重提升。

毛利率层面，公司整体毛利率从2023年的21.9%提升至2025年的34.5%，2026年前四个月维持在32.1%，主要是高毛利率的硅光业务占比提升，同时光伏业务海外高毛利订单占比增加。其中硅光业务2026年上半年毛利率达到42.9%，显著高于光伏业务的32.6%，随着硅光规模效应的显现，整体盈利水平仍有提升空间。

现金流层面，公司的现金转换周期持续拉长，从2023年的156天上升至2025年的406天，2026年前四个月进一步达到580天，主要受光伏业务应收账款回收放缓、客户验收周期延长的影响。

据智通财经APP了解到，硅光业务的现金周转周期相对更短，且有较多的合同预付款，随着硅光业务占比提升，整体现金流状况有望逐步改善，但短期来看营运资金压力仍然存在。

此外，客户集中度偏高也是公司的显著特征，2025年前五大客户收入占比达到63.2%，且随着业务向硅光转型，客户结构从光伏厂商向数通科技厂商切换，头部客户的订单规模更大、验收周期更长，既带来了增长机遇也暗藏集中度风险。

本次赴港上市，公司募集资金用途主要围绕产品技术研发、产能扩张、全球销售服务网络建设、战略投资以及补充营运资金五大方向，核心仍然是加码硅光赛道，以应对AI驱动的市场需求爆发。

从行业前景来看，全球硅光智能制造设备市场正处于高速增长期，2025年市场规模约30亿元，预计2030年将达到266亿元，复合年增长率高达54.9%，CPO、OCS等技术的商业化渗透将持续释放设备需求，公司作为全球龙头有望充分受益。同时，光伏行业经历产能出清后，预计2027年起逐步复苏，也将为公司带来业绩弹性。